一、写在前面正规的杠杆配资炒股
前几天，笔者的一篇文章引起诸多争论，更有甚者说笔者带有倾向性，见>>四年巨亏12亿，金蝶如何真正实现“破茧成蝶”？应读者在群内的呼声，那么笔者就再写一篇有关对用友网络的观察。
大家都知道，一提到金蝶，必然让人联想到用友，无论是对谁的观察与评论，笔者文章均毫无倾向性可言，但好像总是有意无意地触碰了谁的敏感神经，从这些敏感神经的反馈来看，他们是那么不愿意直面自己的痛处与短板的。那么，既然前面谈了金蝶，咱就再谈谈用友的近况和对其观察与分析，欢迎吐槽与拍砖。
用友网络近期公布的三季度业绩引发了广泛关注和讨论。从公开的数据分析可见，用友在短短不到两年的时间里，公司“失血”35亿，其转型之路如金蝶一样显得尤为艰难。
本文将对用友网络的业绩状况、转型进展及未来前景进行深入分析。
二、业绩概览
用友网络披露的三季度业绩数据令人担忧。今年前三季度，公司归母净利润合计亏损达到14.55亿元，已超过去年全年亏损额。与此同时，公司的现金流也大幅下降，从2022年底的83亿减少到现在的48亿。营收方面，虽然前三季度实现营业收入57.38亿元，同比增长0.53%，但三季度单独来看，营收同比下降17.3%，显示出明显的疲软态势。
从上述数据反映的现金存量来看，用友在短短两年就失去了35亿，这巨大的差额，不禁令人发出诸多疑问。
三、转型之路的挑战
1. 巨额投入与短期回报的矛盾
财报数据揭示，用友网络在前三季度实现了57.38亿元人民币的营业收入，与去年同期相比，微增0.53%。审视第三季度的营收表现，该季度内仅有19.33亿元人民币的收入，同比大幅下滑17.3%，明显呈现出增长乏力的态势。鉴于前三季度整体增长仅为0.5%的微弱幅度，我们不难预测，2024年全年营收或将面临同比下滑的严峻挑战。与2023年那5.8%的小幅收入增长相比，今年的财务表现无疑更为严峻，令人忧虑。
再看下利润，前三季度，公司归母净利润亏损额高达14.55亿元人民币，与上年同期的10.3亿元亏损相比，亏损幅度同比扩大了惊人的41.24%。同样，扣非净利润也录得14.84亿元人民币的亏损，相较于上年同期的11.36亿元亏损，情况同样不容乐观。此外，经营活动产生的现金流量净额也进一步恶化，达到-20.46亿元人民币，相比上年同期的-18.82亿元，现金流压力进一步加大。由此可见，若说营收表现尚可勉强接受，那么用友网络在净利润方面的下滑则堪称前所未有。
再看下研发与销售的投入，用友网络在战略转型和产品升级方面，可以说投入巨大，导致研发和销售费用持续攀升。2023年年报显示，公司研发投入达到21.06亿元，同比增长20.1%；销售费用为27.43亿元，增长22.7%。然而，这些投入并未在短期内带来显著的回报，反而加剧了公司的亏损状况。
2. 云SaaS转型的困境
无论是金蝶还是用友，云SaaS都是头部软件厂商角逐的目标与方向。用友网络在云服务转型方面同样投入巨大，但云业务的盈利能力尚未显现。在2022年及之前，用友网络的净利率数据一直较为稳定，基本与行业平均水平保持同步。然而，从财务表现来看，公司的净利率在2023年开始明显偏离行业水平，与行业标准的差距明显拉大，这种偏离趋势令人担忧，而反观老对手金蝶仍在保持增长(三季度的ARR增长达23%)。这表明用友网络的转型过程遇到了难题，尤其是其“云业务”并未有效改变传统软件行业的商业模式，更未给公司业绩带来突破性增长。
3. 合同条件的不利变化
通过分析资产负债表，我们可以洞察到用友网络业务转型中的一些关键问题。尽管公司大力推崇“订阅”业务模式的发展，但从其财务数据上并未得到实质性的改善。具体而言，2023年第三季度，用友的应收账款持续攀升，与2023年底相比，环比增长了8.3%，总额达到27.23亿元。同时，合同资产(一种尚未达到确认条件的应收账款)也实现了24.5%的增长，达到11亿元。这两者的增长共同推动了应收账款类总额的12%增长，使其达到38.2亿元的高位。
然而，值得注意的是，尽管用友在公开场合宣称其订阅合同负债有所增加，但这一数据实际上是从总合同负债中自行拆分得出的。当我们审视整体数据时，发现第三季度的总合同负债与2023年底相比，反而减少了近1000万元，维持在26.5亿元的水平。这一变化并未反映出订阅业务快速增长所带来的合同负债增加，从而进一步凸显了用友在转型过程中面临的挑战。
从资产负债表来看，用友网络的应收账款和合同资产持续增长，而总合同负债却有所减少。而问题的根本在于，用友网络的“云业务”并未能从根本上改变传统软件行业的商业模式。特别是在当前各部门倡导“过紧日子”的背景下，以国央企为主要客户群体的商业模式更是首当其冲，受到了直接的冲击。这些大客户在面对预算紧缩时，往往更加审慎地选择合作伙伴和服务，这对用友网络等传统软件服务商提出了更高的挑战。这意味着用友在与客户的合同条件中正趋向于更加不利的地位。这也可能是由于公司在转型过程中为了争取市场份额而做出了让步，导致合同条件变得更加苛刻。
四、现金流告急，偿债压力隐现
就目前的数据显示，用友网络的现金状况已显得颇为紧张。在第三季度，其现金及现金等价物再度减少了5.6亿元，降至36.1亿元。即便将理财产品纳入考量，总金额也仅约为48亿元。然而，与此同时，用友的短期借款高达39.2亿元，长期借款为16.7亿元，有息负债总额更是攀升至56亿元，这使得其净现金实际上已呈现负数状态。考虑到公司每年的经营性现金流本就为较大的负数，未来用友网络无疑将承受比较重的偿债压力。
尤为值得一提的是，当前的这一局面还是建立在用友网络在2022年初成功进行了50亿元定增的基础之上。可以说，这次及时的“输血”在一定程度上缓解了公司的资金压力。但若没有这笔定增资金的注入，用友网络如今的处境或许将更加堪忧，甚至可能已面临生死存亡的严峻挑战。
五、减人降本的措施与风险
正如前面分析，随着A股市场定增难度持续加大，面对严峻的财务状况，用友网络不得不采取降本措施，裁人降本以应对经营压力。仅在三季度，员工数量就较2024年上半年末减少了1287人。这一举措虽然在一定程度上有助于控制成本费用，但也带来了新的问题。
用友网络的人均年薪约为25万元，而此次裁员所带来的直接开支高达1.4亿元，这相当于人均裁员成本超过了10万元人民币。不难推测，在这次裁员中，有不少是拥有3-5年以上工作经验的老员工。在软件这一知识密集型产业中，人才是企业创造收入的核心要素，因此正规的杠杆配资炒股 ，人才流失无疑会对公司的服务质量和创新能力产生深远的影响。再者，用友网络在近期新签约了众多大客户。面对这一情况，如何保障客户服务质量和交付质量成为了用友必须面对的重要课题。毕竟，对于客户而言，服务质量是评判合作价值的重要标准之一。而用友新签的客户最终是否会选择续签，也将成为衡量其服务质量的一个重要指标。裁员除了可能影响客户的交付质量，进而影响公司的声誉和市场份额。从用友网络近期的业绩表现来看，其面临的挑战依然严峻。
六、未来展望：云转型or优化传统业务？
在中国企业软件SaaS被广泛认为是仍处于“黄金十年”的背景下，无论是金蝶还是用友，AI、出海等新业务领域同样也会给国产老牌软件巨头带来大量的机会。这既是机遇也是挑战。
不可否认的是，近两年的业绩下行不仅给用友网络的业务经营带来了不小的压力，也使其在资本市场上面临诸多挑战。留给这家老牌软件厂商的时间和空间，或许已经不像过去那么充裕了。因此，用友网络需要在战略抉择上更加审慎和明智，以确保企业的可持续发展。
当然，任何一家企业的发展都不可能一帆风顺，总会遭遇各种波折。面对业绩近两年的下行趋势，用友网络需要更加明确其未来的战略方向。是继续坚定不移地强化云转型，以期在未来市场中占据领先地位？还是优化传统业务，巩固现有市场份额？这需要公司对市场趋势、竞争对手和自身优势进行深入分析，制定出符合自身实际情况的发展战略。这是一个值得用友掌舵者深度研究做出研判的问题。
无论是选择云转型还是优化传统业务，用友网络都需要制定切实可行的计划，并付诸实践。同时，也需要密切关注市场动态和客户需求变化，不断调整和优化产品与服务策略，以应对日益激烈的市场竞争。只有这样，才能在未来的发展中立于不败之地。
另一方面，用友网络需要加强成本控制和风险管理，确保在转型过程中保持稳健的财务状况。这包括优化资源配置、提高运营效率、加强风险管理等方面的工作。同时，还需要注重人才培养和团队建设，确保在转型过程中拥有足够的人才储备和创新能力。这包括加强员工培训、完善激励机制、吸引和留住优秀人才等方面的工作。
七、结语：市场环境严峻，金蝶与用友均面临挑战
从上述分析来看，如笔者前面文章分析一样>>四年巨亏12亿，金蝶如何真正实现“破茧成蝶”？，用友网络的转型之路同样充满了挑战和机遇。面对当前的困境，用友网络需要明确战略方向、加强成本控制和风险管理、注重人才培养和团队建设等方面的工作。只有这样，才能在激烈的市场竞争中立于不败之地，实现可持续的发展。
在当前的市场环境下，无论是金蝶还是用友，这两家知名的企业管理软件提供商都面临着不小的发展压力。随着市场竞争的日益激烈，客户需求的变化以及技术的快速发展，这两家企业都需要不断调整自身的战略和业务模式，以适应市场的变化。
金蝶和用友都拥有各自的优势和特色，但在当前的市场环境下，它们都需要更加注重产品的创新和服务的质量，特别是现场交付质量，以满足客户的多样化需求。同时，它们也需要加强市场营销和品牌推广，提升品牌知名度和影响力，同时注重行业交付顾问的引进、培养及交付能力提升，以在竞争中占据更有利的地位。
随着云计算、大数据、人工智能等技术的不断发展，客户对于管理软件的要求也在不断提高，这要求金蝶和用友必须不断创新和升级自身的产品，以满足市场的变化。另一方面，随着国内外竞争对手的不断涌现，市场竞争也日益激烈，这同样要求金蝶和用友这类老牌软件商更加注重自身的核心竞争力和品牌建设。
因此，无论是金蝶还是用友，都需要在当前的市场环境下保持清醒的头脑和敏锐的洞察力，不断调整自身的战略和业务模式，以适应市场的变化。同时，它们也需要加强与其他企业的合作和交流，共同推动行业的发展和进步。只有这样，才能在激烈的市场竞争中立于不败之地，实现企业的可持续发展。
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