算力“卡”在铜箔上金融类股票是哪些股票
经济观察报记者 王雅洁
新设备还没调试，产能已经被“抢光”了。
“2026年的既定产出，去年四季度就被头部客户全部‘锁’完了。”国内一家头部铜箔厂商的市场负责人表示。他口中的“既定产出”，指向的是该公司的产品HVLP4代铜箔，一种专为AI(人工智能)服务器、高速光模块配套的超低轮廓电子铜箔。这是当前算力产业链上最紧俏的原材料之一。
目前，在高频高速传输场景下，AI服务器得使用HVLP超低轮廓铜箔，若使用普通标准铜箔，信号损耗会过高，目前暂无具备商业化性价比的低成本替代材料方案。
当算力基建狂飙突进时，这类长期隐匿于产业链上游的关键基材，正在成为制约算力供给的隐形短板。
算力，真的会被铜箔“卡”住吗？
一家位于江苏的国内头部云计算厂商的AI服务器采购负责人Lion向经济观察报坦言：“最早从2025年下半年开始，我们向PCB(印制电路板)供应商催货的频率就从每季度一次提高到每月一次。对方反馈，核心瓶颈不是芯片，也不是普通板材，而是一种叫HVLP4代算力铜箔的原材料。我们算力集群的交付节奏，现在已经要和铜箔的到货周期对齐了。”
抢货
上述铜箔厂商市场负责人向经济观察报透露，目前该企业旗下专为AI服务器、高速光模块配套的HVLP4代算力铜箔，在手订单已排至2027年下半年。
该人士举例说，行业通行的月结供货模式已经基本失效。过去，铜箔企业与客户按月结算、滚动供货。现在，下游覆铜板、头部PCB厂商为抢占紧缺产能，主动提出预付保证金，并签署2至3年长期供货协议。
这家公司目前在国内高端算力铜箔市场的份额约为15%到20%。今年，该公司相关基地新释放的千吨级产能，设备还没调试完，就有三家企业上门洽谈长协锁产。
广东一家中小型服务器PCB工厂的采购经理任屹告诉记者：“2026年3月开始，行业内多家中小型PCB厂商陆续出现阶段性停工问题，比如我们的一条AI服务器产线因为铜箔断供，就停了好几天。我们只能到处拆借小批量散单，但批次不一样，压合工艺参数就得跟着调，良品率也下降了。最后给终端服务器客户的反馈是，那批AI机柜的交付要推迟。”
与此同时，海外供应商的供货调整让局面更加紧张。海外头部材料厂商所属日系企业群体长期合计占据全球高端HVLP铜箔(高频超低轮廓铜箔的品类总称，包括HVLP3、HVLP4、HVLP5)五成以上市场份额。受全球算力需求集中爆发、现有产能扩充节奏受限影响，相关企业面向中国客户的常规订单交付周期已拉长至6到8个月。
另一条赛道的景象则截然不同。消费、动力电池用常规标准锂电铜箔行业整体产能利用率不足，行业产能过剩幅度超30%。
“算力被高端铜箔制约，不是行业炒作。”上述铜箔厂商市场负责人说，“这是实实在在的供需错配，缺口肉眼可见。”
一家覆铜板企业的高频业务负责人刘维桢也向经济观察报证实：“我们同时向国内和日系铜箔厂采购，两边交货周期都在拉长。今年一季度，我们因为铜箔到货延迟，高频产线待料停工三次。这个瓶颈行业里已经有共识。”
任屹说：“HVLP铜箔是当前AI算力硬件产业链上供给约束最刚性、扩产最慢的环节之一，我预估供需错配还将持续。”
卡壳
既然高端铜箔如此紧俏，价格也在上涨，企业为什么不加速扩产？
答案藏在生产线上。
深耕铜箔精密装备研发数年的国内设备厂商总工程师陈智远直言，一个业内普遍存在的认知误区是，铜箔产线可以灵活切换。但事实上，生产AI服务器所需HVLP铜箔的产线，与生产锂电铜箔的产线在核心生产设备、电镀电解液配方、下游准入认证三个维度存在天然壁垒，两套产线生产体系独立，大规模低成本互通改造不具备商业化可行性，仅能做小批量低端过渡产品试制。
陈智远进一步拆解了相关壁垒。
第一层是核心设备。目前行业主流选用日本三船机械高精度表面处理机(同类日系装备厂商亦有对应机型，市场份额相对偏低)，该设备是管控铜箔表面粗糙度的核心装备。
而锂电铜箔产线不会配置这套设备。普通锂电产线配套的简易处理机，精度差一个量级。就算强行加装改造，设备腔体、电控系统、温控系统全部不兼容，改造总价接近全新采购，稳定性还达不到算力板材的认证标准。
陈智远表示，适配4代及以上HVLP铜箔生产的该款高精度表面处理设备，全球年产能仅10至12台，交付周期长达18至24个月。这意味着，企业即便有充足的资金，也无法在短期内获得现货。
第二层是电解液和添加剂配方。锂电超薄铜箔追求的是抗拉强度和延伸率；算力HVLP铜箔的核心指标是低轮廓、耐高温、低信号损耗。两者的电解液配方不同。即便预留了改造空间的产线，从锂电铜箔切换到HVLP，还需要排空整条电解槽、多次深度清洗、置换整套药剂，单次切换停产7至10天，良品率在前半个月会暴跌至60%以内。
第三层是下游认证。锂电铜箔只需要电池厂简单验证；HVLP铜箔要走完“铜箔厂、覆铜板厂、PCB厂、云厂商/服务器整机厂”四级全链条认证，完整周期12至18个月，全链条认证流程标准化，不存在大幅缩短周期的加急绿色通道。
三重壁垒叠加，新建一条HVLP产线，设备交付周期是其中最短的那块木板。
上述国内头部铜箔厂商市场负责人透露，5月份该铜箔企业向日本相关企业下单表面处理设备时，得到的反馈都是“2028年上半年才能完成交付”。
“存量锂电产线只能临时做低端产品，做不了当前算力刚需的4代、5代高阶产品。”上述负责人说，“想要稳定供货给AI服务器，只能全新规划专用产线。”
算力建设的隐形天花板
刘维桢介绍，自己所在企业的高频覆铜板产品是AI服务器PCB的核心基材，处于采购端链条上。他的真实体感是“交付周期大幅拉长”。此前，日本三井(高端HVLP铜箔材料厂商)的常规HVLP订单交期为2至3个月，现在国内客户排单普遍要6至8个月。
2026年二季度，该覆铜板企业与铜箔企业续签供货协议时，对方亦明确要求同时预付一定比例的保证金，才能锁定未来新增产能的分配额度。
刘维桢还感知到了价格分化。他所在的覆铜板企业已经不止一次上调高端高频板材报价，核心原因正是上游原料成本压力和供货约束。
这种紧缺已经影响到生产排产。该覆铜板企业的高频板材产线是专线专用，只能生产AI服务器配套产品，无法临时切换做普通板材。一旦约定的HVLP铜箔延期到货，整条产线只能阶段性待料停工。
传导不止于此。该覆铜板企业的下游客户，包括国内的部分PCB厂商。覆铜板交付延迟，直接导致PCB的蚀刻、压合工序延后，整机厂的机柜组装计划被迫调整。
已有多位PCB客户向刘维桢提出反馈，终端算力集群建设项目的工期正在往后推。
“这种‘卡’不是单一货源短缺的短期行情问题。”刘维桢说，“这是高端专用设备供给高度集中、全链条超长认证周期多重因素叠加的中长期矛盾。”
站在产业链最上游的设备制造商，看得更清楚。一位地方航天国企技术负责人告诉经济观察报，结合当前国内精密装备研发进度判断，实现全套高端HVLP生产设备成熟商业化国产化替代，至少还需要3到5年持续技术攻关与产线验证。
如何破局？
面对这一现实，产业链各方正在尝试不同的应对路径。
该技术负责人认为，虽然目前国内头部铜箔企业已开始与日本核心设备商签订长期供货框架，提前锁定设备交付份额，但受限于设备商自身产能，这只能缓解、无法根治供给紧张。还有部分企业尝试对锂电产线进行改造，但改造成本高、良品率低、认证周期长，只能作为过渡性补充，无法满足高阶产品需求。国内已有少数设备厂商开始攻关高精度表面处理设备。
据此，该技术负责人建议，短期内，应鼓励国内铜箔企业与日系设备商建立更稳定的长期合作，同时支持国产设备研发。中期看，需要建立铜箔、覆铜板、PCB到整机厂的联合需求预测和产能规划机制，避免信息不对称导致的供需剧烈波动。长期而言，算力产业链的自主，不能只盯着GPU(图形处理器)和服务器整机。
当前国内算力相关产业扶持政策更多聚焦GPU、服务器整机等终端硬件，上游高端电子铜箔等关键基材的配套扶持规划仍有补充完善空间。
(应采访对象要求金融类股票是哪些股票，文中Lion为化名)
相关文章
